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　　 繼上周五國(guó)際黃金期貨市場(chǎng)跌破1500美元的心理關(guān)口、創(chuàng)下2011年7月以來(lái)的新低之后，本周一，紐約黃金期貨價(jià)格再次暴跌9.3%報(bào)收1361.10美元，跌幅創(chuàng)下自1980年1月份以來(lái)的最高水平，同時(shí)也是歷史上第二高跌幅。

　　 至此：

         ————關(guān)于黃金10年大牛市是否終結(jié)的爭(zhēng)論其實(shí)已經(jīng)提前結(jié)束，如果說(shuō)上周五的大跌仍然沒(méi)有摧毀投資者對(duì)黃金信心的話，周一的暴跌則給了市場(chǎng)毀滅性的打擊。

       ————面對(duì)如此慘烈的走勢(shì)，已經(jīng)不需要判斷是否進(jìn)入熊市，而是黃金究竟會(huì)跌多少，黃金的大熊市會(huì)持續(xù)多久。

　　從市場(chǎng)的反應(yīng)看，這是一次猝不及防的暴跌。關(guān)于暴跌的原因，可謂眾說(shuō)紛紜。分析者認(rèn)為，直接導(dǎo)火索是塞浦路斯央行拋售黃金儲(chǔ)備，盡管只有區(qū)區(qū)10噸拋售，但市場(chǎng)擔(dān)心愛(ài)爾蘭、意大利、西班牙央行效仿而引發(fā)恐慌。此外，美經(jīng)濟(jì)總體復(fù)蘇態(tài)勢(shì)良好，美元從去年以來(lái)一直走強(qiáng)，也引發(fā)了市場(chǎng)關(guān)于美聯(lián)儲(chǔ)壓縮量化寬松貨幣政策的擔(dān)憂。而高盛等機(jī)構(gòu)年內(nèi)兩次發(fā)布看空黃金的研究報(bào)告，高盛把黃金2013年和2014年目標(biāo)價(jià)分別下調(diào)至每盎司1450美元和每盎司1270美元，并建議平掉2010年10月初次提議的紐約商品交易所黃金多頭倉(cāng)位。而今年以來(lái)全球最大的黃金ETF基金將黃金持有量從1360噸降至上周五的1205.31噸，創(chuàng)下近5年來(lái)的持倉(cāng)新低，考慮到ETF在黃金市場(chǎng)的標(biāo)桿性地位，它的減持事實(shí)上為各種看空黃金的論調(diào)給予了背書。

　　至此，幾乎可以肯定地判斷，黃金市場(chǎng)短期出現(xiàn)大幅反彈的概率幾乎為零。黃金價(jià)格盡管怪異，但從人類發(fā)明了信用貨幣以來(lái)，黃金一直作為紙幣的監(jiān)督者而存在，在人類濫發(fā)貨幣的時(shí)候，人們選擇不受貨幣當(dāng)局控制的黃金而避險(xiǎn)，西方名著《烏托邦》中描述：“烏托邦人非常驚訝地聞知黃金這種本身并沒(méi)有什么價(jià)值的東西，卻到處為人所崇拜。”從現(xiàn)代意義上而言，這種崇拜的根源恰恰在于人們對(duì)紙幣的天然的不信任。作為和美元一直玩蹺蹺板的伙伴，在全球開(kāi)動(dòng)印鈔機(jī)的情況下，黃金幾乎成了美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松貨幣政策的反向指標(biāo)。然而，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)總體逐漸向好、美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策不可能再變本加厲的情況下，全球未來(lái)出現(xiàn)大通脹的概率在降低，黃金的長(zhǎng)期避險(xiǎn)價(jià)值雖然依舊存在，但短期而言，如果美聯(lián)儲(chǔ)不多印鈔票，黃金的這一價(jià)值將大大降低，這是黃金價(jià)格出現(xiàn)暴跌的最根本原因。至于塞浦路斯的拋售和高盛等研究報(bào)告的蝴蝶效應(yīng)，不過(guò)是對(duì)這種判斷的印證而已。

　　黃金價(jià)格的暴跌，對(duì)國(guó)內(nèi)投資者打擊很大。筆者觀察到，在上周五國(guó)際黃金市場(chǎng)出現(xiàn)暴跌的情況下，國(guó)內(nèi)對(duì)黃金的未來(lái)仍然心存樂(lè)觀，認(rèn)為這不過(guò)是又一次爬坡途中的小憩而已。事實(shí)上，這是真正牛熊反轉(zhuǎn)的開(kāi)始，那些在上周五之后仍然鼓勵(lì)投資者抄底的言論的確應(yīng)該承擔(dān)責(zé)任。相對(duì)于國(guó)際市場(chǎng)對(duì)黃金價(jià)格的認(rèn)識(shí)，國(guó)內(nèi)普通投資者對(duì)黃金的認(rèn)識(shí)可謂極其“樸素”，在一些研究不多、又整天鼓噪將破萬(wàn)元的看多者的影響下，近幾年，中國(guó)投資黃金的人數(shù)暴增，步入了黃金交易大國(guó)。但普通投資者對(duì)黃金交易的風(fēng)險(xiǎn)卻一無(wú)所知，他們甚至認(rèn)為黃金會(huì)永遠(yuǎn)漲下去，黃金是最誠(chéng)實(shí)的貨幣。他們并不知道黃金市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)集中在國(guó)際上幾大炒家的手中，黃金作為投資市場(chǎng)上的“小盤股”，其價(jià)格的歷史走勢(shì)從來(lái)都是暴漲暴跌，并沒(méi)有投資者想象的那么忠實(shí)。這次暴跌，對(duì)于國(guó)內(nèi)盲目跟風(fēng)的投資者而言是一個(gè)教訓(xùn)，也是一個(gè)很好的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)。筆者一直強(qiáng)調(diào)，黃金并不適合普通投資者投資，原因就在于此。

　　當(dāng)然，黃金的牛市結(jié)束，并不意味著黃金會(huì)一直跌跌不休，從黃金的生產(chǎn)成本而言，黃金未來(lái)跌破1000美金的概率很低，除非全球央行集體拋售。因此，雖然說(shuō)普通投資者可以暫時(shí)忘記黃金，但對(duì)于外匯儲(chǔ)備中黃金所占比極低的中國(guó)而言，仍然需要擇機(jī)進(jìn)一步增持黃金，以擺脫對(duì)美元的過(guò)度依賴，為人民幣的國(guó)際化做好準(zhǔn)備。凱恩斯總結(jié)的很精辟：“黃金在我們的制度中所具有的重要作用是，作為最后的衛(wèi)兵和緊急需要時(shí)的儲(chǔ)備金，還沒(méi)有其他更好的東西可以代替它。”如果我們有大量黃金儲(chǔ)備，就不會(huì)因?yàn)槊涝推渌麅?chǔ)備貨幣的貶值而揪心。因此，對(duì)于中國(guó)央行而言，切不可以投資者的心態(tài)來(lái)看待黃金儲(chǔ)備，而是應(yīng)該基于國(guó)家金融戰(zhàn)略。如果沒(méi)有足夠的黃金做支撐，人民幣的國(guó)際化就是一個(gè)沒(méi)有支撐的海市蜃樓般的幻想。

　　中國(guó)目前已經(jīng)是黃金生產(chǎn)大國(guó)，從2008年我國(guó)已經(jīng)取代南非占據(jù)了100年之久的第一黃金生產(chǎn)國(guó)的地位；但就黃金消費(fèi)和交易而言，中國(guó)依然是一個(gè)黃金小國(guó)，黃金交易量占G D P比重不到1%，遠(yuǎn)不及英國(guó)的138%、美國(guó)的25%和日本的12%。就人均黃金擁有量來(lái)說(shuō)，世界平均水平為25克，而中國(guó)僅為3克，且中國(guó)人均年度黃金消費(fèi)量只有0.2克，只有世界平均水平的1/6左右。從國(guó)際金融秩序的版圖看，黃金小國(guó)從來(lái)都主導(dǎo)不了國(guó)際金融游戲規(guī)則體系，這是中國(guó)必須加快建立黃金市場(chǎng)的最大理由。

　　長(zhǎng)期而言，筆者依然看好黃金，因?yàn)檎木窒扌詻Q定了印鈔機(jī)會(huì)越來(lái)越忙碌，紙幣會(huì)越來(lái)越不值錢，這是一個(gè)亙古不變的規(guī)律。但這并不一定意味著黃金牛市很快又會(huì)到來(lái)。對(duì)于黃金市場(chǎng)而言，下一個(gè)牛市要出現(xiàn)，前提是全球央行又一次合練“印鈔大合唱”。

　　 馬光遠(yuǎn)
     （學(xué)者，著名經(jīng)濟(jì)評(píng)論員）   
      經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，經(jīng)濟(jì)評(píng)論員。畢業(yè)于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院，師從成思危先生。學(xué)術(shù)研究主要在宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)并購(gòu)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)等方面，關(guān)注中國(guó)的法治轉(zhuǎn)型和制度變遷，正在籌辦中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究院。現(xiàn)兼任中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)頻道特約評(píng)論員，中央人民廣播電臺(tái)中國(guó)之聲特約觀察員，民建北京市西城區(qū)副主委，西城區(qū)政協(xié)常委。同時(shí)，還是《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》、《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》、《中外管理》、《新京報(bào)》、《南方都市報(bào)》等報(bào)刊雜志的專欄作者。2009年榮獲南方人物周刊年度“中國(guó)驕子青年領(lǐng)袖”稱號(hào)。

提醒

投資有風(fēng)險(xiǎn)，抄底需謹(jǐn)慎

實(shí)物金條出手可考慮套出拋出

牛市熊市不明，風(fēng)險(xiǎn)加大

但是想抄底還不是時(shí)候